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工商時報【野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)】信用貸款

統計美元在美國之外的國際市場作為融資貨幣比重達7成,有超過10兆美元的規模,當融資情況緊縮,直接衝擊大量舉債經濟體,特別是原油國相關與高外債新興國家。



在聯準會貨幣寬鬆政策開始轉向後,美元成為國際資金紛紛搶進的標的,美元融資市場也明顯緊縮,貨幣市場正常化對美國本土經濟有其必要性,但卻拖累以美元為主要融資貨幣的國家,使其借貸成本明顯增加。

美國聯準會在九月中旬並未升息,不僅未激勵市場,延後升息腳步反而讓市場解讀為經濟減速的徵兆,引發一波急促修正,隨後自十月份揚起一波反彈。

因素三:中國經濟已經出現穩定的跡象

多元投資領航觀點-升息議題再度來襲 投資人需提高風險意識

野村投信於兩周前的投資儀表板提高風險偏好度,便是研判市場在短期修正後,有機會趁著經濟數據清淡與中國黃金周休市期間,出現波段反彈格局,市場的走勢也印證我們的看法正確,尤其是國際油價上漲助攻,讓市場抓緊喘息空間有所表現。

其次,則是全球匯率市場更趨穩定。重要關鍵為國際貨幣基金組織(IMF)是否將人民幣納入特別提款權(SDR)的一籃子貨幣中。北京政府在過去兩個月,已承諾朝匯率自由化的改革方向前土建融彰化鹿港土建融進,最新的政策便是在十一長假後,啟動人民幣跨境支付系統,這也會成為是否成功納入特別提款權 (SDR)的重要指標。

因素二:美元融資緊縮,新興市場難熬

聯準會方向不明確讓市場震盪不安,在目前經濟緩速下,我們認為,聯準會若要升息,必須符合兩項條件,缺一不可。首先,聯準會官員必須要克服決策錯誤的顧慮,以加強對貨幣政策的掌控度,因此,聯準會需要過去連續數月來更精確的經濟數據作為判斷依據。

因素一:關注聯準會十月底利率決策與會後聲明

在市場短期已有一波反彈後,市場波動度將提高。因此這次的投資儀表板大幅調整至風險趨避,但仍維持股優於債及成熟市場較為看好的程度,投資人在這段期間需提高風險意識。綜觀未來影響資產配置的調整有下列三大因素:

在中國經濟成長減緩與重整中,我們看到一些穩定的跡象出現,包括一線和二線城市的房地產價值趨於穩定、政府支出也開始回升且第四季支出更加擴大。我們雖不期待十月的五中全會會有很多利多政策釋出,但可以期待國有企業的改革可重塑經濟與解決生產過剩問題。

回到多元資產的投資策略上,我們持續看好成熟市場,因其波動度相對較低,並戰略性加碼新興市場中的印度與中國;新興市場債具殖利率優勢,特別是亞洲債券的波動度相對較低。最後,我們建議持續投資歐洲債券,預期歐洲央行本月底可能釋出貨幣寬鬆訊息,讓歐洲邊陲國家債券與歐股有所表現。

內容來自YAHOO新聞

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/多元投資領航觀點-升息議題再度來襲-投資人需提高風險意識-215005323--finance.html

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